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困境反转、价值回归:橡胶中长期做多价值可以确定

【发布时间:2017-07-02】 【阅读次数/158】

在经历了6年持续下跌之后,2016年沪胶走势告别低点,持续回归。据统计,从6月中旬至今,沪胶涨幅达40%。究其原因,业内人士认为主要在于2016年橡胶供应偏紧,而消费却明显好于预期。
 
然而,橡胶主力合约在经历9、10月份20%左右的上涨之后开始回调,目前短期多空矛盾分歧依然较大,在市场波动较大的背景下,博弈资金进出频繁,沪胶后期走势举棋不定。
 
据了解,2016年全球天然橡胶市场仍维持脆弱的平衡状态,供需矛盾趋于缓解。值得一提的是,随着全球供需关系的改善,中国天然橡胶现货市场出现了积极的变化,青岛保税区库存从高位明显回落。
 
10月21日,在上期所举办的“天胶和沥青期货分析师培训班”上,泰国诗董橡胶董事、中国区总经理李世强表示,2016年天胶在需求上升的情况下出现供应偏紧的现象,现货价格随之水涨船高。他指出,2014年开始橡胶低价抑制作用显现,过剩幅度明显收窄,大浪淘沙,整个行业优胜劣汰,橡胶价格震荡筑底 。经过2015年全球天胶供需趋于紧平衡,局部和阶段性短缺明显,到2016年,天胶供应增长不达预期,而消费明显好于预期,市场库存得以充分消化,现货出现严重的供不应求。
 
李世强指出,天气异常和劳力不足导致产胶国本年度天胶产量几无增长。前三季度主产国与往年供应持平,本年度开割期以来胶水、胶片的紧缺至今仍未完全缓解,由于低价对劳工的招募影响明显,这在一定程度上使胶园开割不足。天气方面,本年度东南亚气候整体异常,开割延迟,雨季雨水过多,对产量影响明显。而对于今年持续讨论的拉尼娜气候,他表示要警惕下半年的雨季与拉尼娜现象叠加导致的极端天气影响。“总的来说,天胶总量还在增长,但增幅明显放缓,局部和阶段性短缺严重,本年度整体不及预期”李世强说。
 
需求端明显改善 天胶替代效应凸显
 
2016年轮胎产销明显反弹。相关数据显示,2016年截至8月份,中国子午线轮胎总产量已经达到4.5亿条,比去年同期增长16%。出口订单和配套市场支撑了2016年轮胎生产企业开工率。到9月份,国内全钢胎开工率在68%左右,较去年同期小幅增长;半钢胎开工率在72%左右,比去年同期明显增长。
 
值得一提的是,合成胶供应缺口更为突出,合成胶价格节节攀高,天胶替代效应凸显。装置和原料供应不稳定,近期合成胶价格反弹幅度较天胶更为猛烈。“合成胶与丁二烯紧密联动,自今年6月起丁二烯价格一路上扬,并突破三年来新高,对合成胶带动作用不断加强。在橡胶轮胎的生产中,天然橡胶和合成橡胶存在一定程度的互相替代性,当前主流合成橡胶的价格均已超过天胶,若此状况延续,则有望增加天胶需求。”徽商期货研究所副所长余婧说。
 
天胶将迎来新一轮的涨势 四季度压力仍需警惕   
 
李世强指出,橡胶供需交易格局发生了变化,现货市场价格体系也在修复中。前期市场聚焦的最大利空因素巨量沪胶库存和仓单正在解决,他认为,期货存在两个风险,价格风险和时间风险,11月中到12月份,海南、云南及东南亚等天胶产区逐步进入停割期,新增供应压力减少,市场将考验停割期期间的库存存量,他预计天胶将迎来新一轮的涨势,届时需关注国内需求的变化尤其是天胶替代需求。
 
“2017年二季度,所有利空矛盾得到解决之后,现货的矛盾将在明年一、二季度得到集中体现, 2017年3、4、5三个月橡胶处于停割期,而消费则处在增长期,大涨行情值得期待。总体来说,橡胶中长期做多的价值是可以确定的,战略思路回调买入。”李世强乐观地表示。
 
值得注意的是,白石资产管理总经理王智宏与李世强的观点有所不同,王智宏指出,2016年天胶产量整体微增或持平。局部供应紧张局面更多来自时间、空间的错配。天胶整体供应并未减少,出现持续洪水对供应的影响更多体现在运输,而不是产量上。
 
全球橡胶供应整体平稳,库存回落,价格底部似已夯实,但考虑到四季度轮胎出口压力加大及沪胶盘面压力还待释放,王智宏认为,天胶价格序列的底部抬高过程难以一蹴而就,低价现货的持有价值大于远月沪胶。
                                                                           来源:和讯网
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